Cykliske aktier: Hvad er de, og hvilke skal du kende?

Aktier er i høj grad påvirket af, hvordan økonomien klarer sig.

Når der er gang i økonomien, bruges der flere penge på virksomhedernes produkter og tjenester. Det løfter omsætningen og dermed aktiekurserne.

Men nogle aktier påvirkes langt mere end andre. Det er her begreberne cykliske aktier og defensive aktier bliver relevante.

Cykliske aktier er aktier i virksomheder, der er tæt knyttet til den økonomiske konjunktur. Når økonomien vokser, stiger efterspørgslen efter deres produkter, og aktierne klarer sig godt. Når økonomien bremser op, falder efterspørgslen, og aktierne taber værdi.

Det skyldes, at disse virksomheder sælger produkter og tjenester, som folk kan udskyde eller fravælge i stramme tider. Det kan være alt fra rejser og nye biler til elektronik, smykker og restaurantbesøg.

I perioder med økonomisk opgang bruger forbrugere og virksomheder flere penge på den slags, og det driver indtjeningen op. I nedgangsperioder skærer de ned, og virksomhederne mærker det direkte på bundlinjen.

Cykliske aktier findes i mange forskellige sektorer. Her er de mest almindelige kategorier:

Forbrugsaktier

Virksomheder der sælger varer, folk ikke strengt har brug for. Tøj, smykker, elektronik og luksusvarer. I gode tider flyder pengene, og folk køber mere. I dårlige tider er det det første, der spares på.

Industri og transport

Byggeri, logistik, maskinproduktion og shipping. Når virksomheder udvider, bestiller de flere maskiner, bygger nye fabrikker og sender flere containere. I en recession bremser alle disse aktiviteter.

Teknologi

Hardwareproducenter, chipfabrikanter og softwarevirksomheder med fokus på virksomhedskunder. Virksomheder udskyder gerne store IT-investeringer, når budgetterne strammes.

Banker og finans

Banker, forsikringsselskaber og realkreditinstitutter. Deres indtjening afhænger af renter og efterspørgslen på kredit. I lavkonjunktur stiger tab på udlån, og færre optager nye lån.

Bilindustrien

Nye biler er en stor udgift, som de fleste kan udskyde. I krisetider holder folk på den gamle bil et par år længere.

Rejse og fritid

Flyselskaber, hoteller, restauranter og oplevelsesøkonomi. Ferie og fornøjelser er noget af det første, folk skærer i, når pengene er knappe.

Mange danske virksomheder i C25-indekset er cykliske. Kigger du efter cykliske aktier i C25, er her nogle af de mest kendte:

DSV (DSV) er et af verdens største transport- og logistikselskaber. Når den globale handel falder i en recession, mærker DSV det direkte på mængden af gods, der fragtes.

A.P. Møller-Mærsk (MAERSK-B) driver verdens næststørste containerrederi. Shipping er ekstremt konjunkturfølsomt. Fragtrater kan svinge voldsomt mellem op- og nedgangsperioder.

Pandora (PNDORA) sælger smykker over hele verden. Smykker er en typisk luksuspost, som forbrugere skærer ned på i usikre tider.

FLSmidth (FLS) leverer udstyr til cementindustrien og minedrift. Begge sektorer er afhængige af store investeringsprojekter, der ofte sættes på pause under lavkonjunktur.

Rockwool (ROCK-B) producerer isolering til byggebranchen. Når byggeaktiviteten falder, mærker Rockwool det.

Danske Bank (DANSKE) er som alle banker afhængig af kreditefterspørgsel og renteniveauer. I lavkonjunktur stiger tab på udlån, og færre optager nye lån.

Her følger flere cykliske aktier eksempler fra internationale markeder.

Flyselskaber og hoteller

Rejsebranchen er en af de mest konjunkturfølsomme sektorer. Når forbrugerne har penge, rejser de mere. Når pengene er knappe, er ferierejser noget af det første der spares på.

Detailhandel og forbrugsvarer

Almindelige butikker der sælger forbrugsgoder, tjener mindre i krisetider. Dog kan nogle detailhandlere godt være defensive, hvis de hovedsageligt sælger nødvendighedsvarer.

Tech-aktier

De fleste tech-aktier er cykliske, men ikke alle. I nedgangsperioder udskyder virksomheder ofte store IT-investeringer, og forbrugere holder igen med ny elektronik.

Bilindustrien

Nye biler er en stor investering. De fleste forbrugere vælger at beholde deres nuværende bil lidt længere, når økonomien er usikker.

Banker og finans

Efterspørgslen på realkreditlån, billån og kreditter falder i lavkonjunkturer. Renterne falder ofte i perioder med lav vækst, hvilket presser bankernes rentemarginal.

Det modsatte af cykliske aktier er defensive aktier. Defensive selskaber sælger produkter som medicin, fødevarer og toiletartikler, der altid er efterspurgte, uanset om økonomien er i op- eller nedgang.

Eksempler på defensive aktier er Novo Nordisk, Coloplast, Coca-Cola og Nestlé.

Forskellen kan opsummeres kort:

• Cykliske aktier svinger kraftigt med konjunkturerne. Højt afkast i gode tider, store fald i dårlige.
• Defensive aktier er mere stabile. Lavere afkast i højkonjunktur, men holder bedre i kriser.

Selvom en aktie er defensiv, betyder det ikke, at kursen aldrig falder. Alle aktier kan tabe værdi.

Du behøver ikke gætte. Der er konkrete tegn, du kan kigge efter:

Se på sektoren. Er virksomheden i en branche, der producerer nødvendighedsvarer (defensiv) eller varer folk kan undvære i stramme tider (cyklisk)? Rejser, luksus, biler og byggeri er klassiske cykliske sektorer.

Kig på historiske kurser. Sammenlign aktiens kursudvikling med den generelle konjunktur. Falder aktien markant mere end markedet i recessioner? Så er den sandsynligvis cyklisk.

Beta-værdi. Aktier med en beta over 1 svinger mere end markedet og er typisk cykliske. Du kan finde beta-værdien på de fleste aktieplatforme.

Indtjeningshistorik. Se på virksomhedens omsætning og overskud over en hel konjunkturcyklus. Store udsving mellem top og bund er et cyklisk kendetegn.

Selvom de fleste kriser ligner hinanden på mange måder, er der altid forskelle. Det afhænger af, hvad der har udløst krisen: en boligboble, en teknologiboble, en pandemi eller noget helt fjerde.

Under coronakrisen i 2020 klarede tech-aktierne sig godt, fordi folk var tvunget til at arbejde og handle hjemmefra. Samtidig blev flyselskaber og hoteller ramt hårdere end nogensinde.

Omvendt blev tech-sektoren ramt i 2022, da stigende renter og inflation ramte vækstaktier hårdest, mens råvare- og energiselskaber klarede sig fint.

Pointen er, at konteksten altid er afgørende. En aktie er ikke automatisk en god investering, bare fordi den er cyklisk og konjunkturen ser positiv ud.

Cykliske aktier kan give et meget højt afkast, hvis du køber dem på det rigtige tidspunkt. Men de kommer også med højere risiko.

De fleste investorer har cykliske aktier som en del af deres portefølje, fordi en portefølje uden dem typisk går glip af afkast i opgangstider.

Den klassiske anbefaling er at have en blanding af cykliske og defensive aktier. På den måde kan din portefølje blomstre i gode tider og stadig være dækket ind, når det går ned.

Kig på mere end bare konjunkturen

Den generelle økonomi påvirker cykliske aktier, men det er langt fra den eneste faktor.

Du bør også vurdere virksomhedens forretningsmodel, gældsniveau, ledelseskvalitet, udbyttepolitik og vækstpotentiale. En cyklisk aktie med en stærk markedsposition og lav gæld kan klare sig bedre i en recession end en svag virksomhed i en defensiv sektor.

Økonomien er altså en af flere faktorer, der bør indgå i din analyse. Læs eventuelt vores guide til aktier for begyndere for at komme godt i gang.

Du kan købe cykliske aktier på to måder:

Enkeltaktier. Køb individuelle cykliske aktier via din aktieplatform. Det kræver, at du selv udvælger virksomheder og følger med i markedet.

Fonde og ETF'er. Investér i en fond eller ETF der fokuserer på forbrugsaktier. Det giver dig bred eksponering uden at du selv skal vælge enkeltaktier.

To relevante fonde:

• Vanguard Consumer Discretionary ETF (VCR) handles på NYSE og indeholder primært amerikanske forbrugsaktier. ÅOP er kun 0,09%.
• iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure (EXV9) giver eksponering mod europæiske rejse- og fritidsaktier.

Du kan også investere i bredere indeksfonde som S&P 500 eller MSCI World, der i forvejen indeholder en stor andel cykliske aktier.

Sammenlign priser på de forskellige aktieplatforme, så du undgår at betale for meget i kurtage.